活用“库存”指标掌握上市公司经营状况2018年10月08日 09:23

未来数月,量化优选团队将通过浅显易懂的新鲜案例带领各位投资者简单地学习如何通过财报领取红包和排除雷区。 上周我们讨论了应收款项,本周我们讨论资产端的另一条腿——存货。

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没有废话,我们只教简单有用的投资内容。——量化优选课题

近两年,价值投资在中国被提得越来越多,很多原来采用其他投资策略的投资人,也开始投资价值股。

在价值投资体系中,财务报表显得尤为重要。但是阅读财务报表并不容易,不但需要庞大的专业知识来做支持,而且耗时费力。

那么到底有没有一些适合散户的、不那么深奥、能够现学现用的经验呢?

未来数月,量化优选团队将通过浅显易懂的新鲜案例带领各位投资者简单地学习如何通过财报领取红包排除雷区

上周我们讨论了应收款项,本周我们讨论资产端的另一条腿——存货。


什么是“存货”?


存货也就是库存,准确来讲就是指公司仓库里还没卖出去的商品和正在生产的半成品以及原材料。

这些都是库存,一个是生产出来的产品,一个是原材料,这些都是库存。

比如我是卖面包的,我的面包生产好就是库存,是我的存货,同样的面粉也算是我的存货。 

我们简单做了一个统计,A股中存货最多的前十家企业,大多分布在建筑装饰和房地产行业,这也与整个建筑业和房地产行业的运作模式有关系。

建筑业是政府基础设施建设和房地产开发建设的影子,使得很多建设项目以存货堆积在建筑企业的资产负债表中。

房地产业的大量库存则来源于房地产开发商土地购置面积和土地价格的持续攀升。

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A股中存货较少的公司主要分布在传媒、非银金融等轻资产行业。

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如何正确运用“存货”?


了解了基本概念,我们就要来看看具体这个科目该怎么看?

第一个就是看存货周转率,存货周转率就是代表一年把仓库里的货卖光几次,比如存货周转率是5,就代表一年可以把存货卖光5次。

怎么计算呢,就是把销货成本除以期初存货和期末存货的平均余额:

存货周转率(次数)=销货成本/(期初存货+期末存货)÷2。

存货周转率越高越好。

周转天数和周转率是一个意思,比如一年周转12次,就代表30天可以周转一次。存货周转天数越小越好。

我们以服装行业中的运动服装为例,来看两家我们耳熟能详的公司:森马服饰、美邦服饰。

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单从左图数据来看,大家会认为森马服饰存货量在增加,最近两年一度高过美邦服饰,可能是个不好的信号。

然而结合右图看,我们会发现森马的存货周转率一直大大高于美邦服饰,说明从存货管理的角度,森马的存货周转是明显好于美邦的。

相信投资者朋友们以后看问题也不会仅仅只看一个指标了吧!

看完周转率,我们再看一个和存货紧密相关的指标,叫减值准备。

存货的减值准备就是比如衣服过季了就只能减价卖出去,食品要接近过期了,就比较便宜,房产跌价了也要减值。

简而言之,存货能卖出的价格低于成本价,这个就要做减值准备。

关于存货减值准备,我们要注意的第一点是:注意行业区别,不同行业存货减值准备是不一样的。

我们可以看到,相对于服装企业动辄过亿的存货跌价准备,白酒企业的存货跌价准备要少得多。

因此我们在看财报的时候,对于正面数额较大的存货,若是服装、食品等就要警惕,而白酒、黄酒等就无需担心,相反可能还是隐性资产!

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第二点要注意的是,对于存货较多的公司,就不得不提到防范存货减值地雷。

因为一旦公司大量计提存货减值准备,可能会对公司的利润造成很大的影响。

就拿库存最多的房地产行业来讲,我们要警惕行业下行周期,万一房价下跌了,就要注意存货减值。

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