从最近两笔失败的投资中收获的经验和教训! 2018年09月28日 16:13

国内市场追了那么多年的“巴菲特”,只知道他老人家在股市中叱咤风云,却鲜有人将他的投资理念真正落实到实际投资中。 不过最近两年,市场风格开始转向价值投资。大量的个人投资者开始接纳并学习价值投资。

国内市场追了那么多年的“巴菲特”,只知道他老人家在股市中叱咤风云,却鲜有人将他的投资理念真正落实到实际投资中。

不过最近两年,市场风格开始转向价值投资。大量的个人投资者开始接纳并学习价值投资。

前几天在某论坛上看到一个讨论帖,

问题是:“现在的你和5年前的你,在投资方面的想法有哪些不同?”

有一条被赞最多的回答是这样的:

“五年前亏10%就割了,现在亏50%还觉得自己是价值投资。”

尽管可能是一句玩笑话,稍稍带有一些讽刺,但是换个角度来看,想要做好价值投资的确不容易。

特别是刚刚起步的初学者,还没有摸清价值投资的门路,在边学边投的过程中难免会产生亏损。

然而,对失败的经验进行归纳总结、吸取教训,或许能够成为提升自己投资能力的进阶之石。

今天就来分享小伙伴们今年以来的失败和经验教训,与大家共勉。


失败案例一

安信信托 600816

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回顾安信信托的股价走势,这只股票从2013年的低点到2017年7月的最高点,四年间涨了差不多10倍。然后再从去年7月一路下跌接近60%到现在的5块多一点。

以前看是名副其实的大牛股,后面开始一路下跌,至今仍没有止跌迹象。去年7月大金融板块火爆的时候买入,成本差不多10块左右。

教训:只是看了下公司的财务指标,并没有具体了解公司是怎么赚钱的。

首先来看,安信信托过去的财务情况是非常靓丽的。

净利润增长方面,2013年为159%,2014年为266%,2015年为68.2%,2016年为76%;净利润增长利润复合增长率超出25%。ROE几乎年年高于20%。

然而到今年公司公布了其2017年的财报,净利润增长突然下降到21%,我才开始研究公司是如何赚钱的。

信托公司依靠发布一些信托产品募集资金,然后将这些资金去投资一些项目,给客户带来回报。公司则从中赚一些手续费和交易费。

如果做的好确实是一个很好的生意,轻资产,收益稳定,2016年安信信托的人均创造利润达到了令人发指的1000万,说明这是一个多么暴利的生意了。

然而完成如此惊人的业绩增长,依靠的却是过去10年间房地产的大爆发。

楼市火爆初期,地产公司都有强烈的融资需求去拿地,拿到后盖楼卖。有些地产公司难以从银行借到钱,但是信托可以,虽然利息高一点,而且由于房子好卖,基本不会有什么坏账。

之后随着国家多项调控政策出台,银行对于房地产的投资开始受到政策限制。

这个时候一种“擦边球”产业开始萌发,那便是“影子银行”(一般是指券商资管,基金子公司以及信托)。

银行明面上不能将资金直接投入到地产,但是可以把资金投给信托公司进行管理,信托公司就能把钱借给地产商了。信托从中赚取相应的通道费,业务规模开始快速扩张。

这段时间,信托公司赚得飞起。然而从2017年下半年开始,国家严厉执行去杠杆并清除影子银行,可以说对信托公司是致命的打击。于是安信信托开始漫漫下跌之路。

教训2:在亏损的时候迟迟不愿做立场决策,导致越亏越多。

2018年2月7日,安信信托披露的2017年年报中净利润增速已经有明显下降。上述对于公司的判断已经开始被验证。但是当时因为有10%左右的浮亏,不愿离场。

直到今年4月5日公司公布一季报,净利润增速同比减少2.66%,才下定决心割肉。

在这笔投资中,归根到底还是对这家公司赚钱模式不了解,去杠杆对公司产生了致命的打击。不过好在最后止损还算及时(亏了20%),否则拿到今天将面临50%的亏损。


失败案例二

华夏幸福 600340

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差不多在去年年底的时候,在网上看到华夏幸福这家公司,就听说公司是京津冀地产大佬,也没有深入的了解过。

当时只看了公司15倍的PE以及过去几年高达40%的ROE就买入了。

今年开年的时候市场预期地产调控放开,华夏幸福涨了一大波,当时一度浮盈近20个点,难免沾沾自喜,觉得是自己的本事。

然后从后面可以看出,市场也很及时的教训了我。等到浮盈跌去,开始亏损的时候我已经发现问题所在了,因为我不敢加仓。

不敢加仓的原因是我不了解它,不知道到底出了什么事。但是心里感觉华夏幸福是一家好公司,不会跌到哪里去。

结果市场又给了一记响亮的耳光。华夏幸福买入均价35左右,卖出均价24左右,亏损32%。

华夏幸福不是普通的地产公司,它主要是帮助政府建设园区项目的(有点类似PPP项目),而说起PPP项目,现金流是相当紧张的。

一方面是2017年下半年以后的去杠杆。银行收紧信贷,公司现金流吃紧,融资困难,发债没人买,很多现金流不好的公司股价开始下跌。(东方园林是难兄难弟。)

所以说有强烈融资欲望的公司还是要谨慎(银行除外),一旦信贷收缩,会导致加速下跌并引起公司本身的问题。

这时候才更深刻理解了:要选择能产生自由现金流的公司。

另一方面,华夏幸福合作的是政府,既然政府给你项目做,欠你的钱也是理所当然。所以想从政府那边要回欠款可是一件相当麻烦的事情。这样一来,公司现金流可能更糟糕了。

牛市里鸡犬升天,人人都是股神。

只有在熊市里才是见真章的时候。

这种时候更需要静心学习,调整心态!假期不妨学一学梁宇峰博士的《最强基本面》!

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