如何跟踪上市公司的发展?这项指标很重要! 2018年09月17日 09:16

没有废话,我们只教简单有用的投资内容。——量化优选课题组

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近两年,价值投资在中国被提得越来越多,很多原来采用其他投资策略的投资人,也开始投资价值股。

在价值投资体系中,财务报表显得尤为重要。但是阅读财务报表并不容易,不但需要庞大的专业知识来做支持,而且耗时费力。

那么到底有没有一些适合散户的、不那么深奥、能够现学现用的经验呢?

未来数月,量化优选团队将通过浅显易懂的新鲜案例带领各位投资者简单地学习如何通过财报领取红包排除雷区

上周的量化优选团队帮助大家通过研发费用等相关指标判断公司好坏,

错过的可点此阅读:一年花17亿投入研发,难怪它上市至今涨了90倍!

那么今天我们要和大家简单聊一聊销售费用,如何通过销售费用发现红包和雷区。


01

什么是销售费用?


1.jpg

所谓销售费用简单来说就是指把产品卖出去直接发生的相关费用。

包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、广告费、商品维修费、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。

在投资当中我们需要关注的财务指标是销售费用率,销售费用率是指公司的销售费用与营业收入的比率。

它体现企业为取得单位收入所花费的单位销售费用。

销售费用率 = 销售费用 / 营业收入


02

在实战中要关注哪些点呢?


首先要关注的是高销售费用率的公司,其费用率未来是否会有所下滑。

因为如果当其他条件不变的时候,该指标出现下滑将会带来较大业绩弹性。

以涪陵榨菜为例:

公司自2016年开始营收保持20%以上的增速,但销售费用却没有大的变化,

销售费用率从2015年的20%下滑到了15%的水平。

但营业利润增长率自2016年却一直保持高于营收增速30个点以上。

可见只要公司适当控制并合理利用销售费用,那么对公司的利润就可以产生较大弹性。

涪陵榨菜

2015

2016

2017

营业收入

增速(%

2.67

20.43

35.64

销售费用

(亿元)

1.89

1.78

2.19

销售费用率

%

20.26

15.88

14.44

营业利润

%

21.62

57.39

70.36


那么,什么样的公司其销售费用率会下降呢?

这就需要特别关注其销售费用的结构了。

一般来说,市场推广费很多是业绩提成,就是销售员做业绩后得到的奖金。往往和销售规模成正比

如果其占比较大,则未来销售费用率随销售规模扩大而下降的空间有限。

但是要是公司广告费用占比大的情况,广告费用率则和推广费的情况相反。

以水井坊为例

其2014年广告促销费用占总销售费用的比例高达85%左右,

但是随着公司广告推广的效果很好,进一步拉动了公司的销售增长,从而使得公司营业收入从2014年到2017年复合增速高达77%,而2017年,公司销售费用率从2014年的71%下滑到了20%左右。

一般来说,广告费用占比较大的公司都是些汽车,消费,食品等等。

这些公司的产业需要维持一定的产品曝光度,一旦公司收入规模上去,广告费用的占比就会下来。

3.jpg

但是有的是时候我们也不要一厢情愿地寄望销售费用率下滑。

虽然公司销售费用率的下滑可能会带来公司利润的上升,但是并不是一定很好的,销售费用率高也有一定的实际情况,尤其是快消品,其必须维持一定的销售费用率。

比如伊利股份

2016年公司的销售费用率29%,销售净利润率9%,公司必须维持一定的销售费用才可以维持其一定的产品曝光度。

同时,有的时候广告投入很可能不及预期,也会给公司业绩带来较大的负面影响。


03

量化优选团队总结


总的来说,对于广告费用占比较大的公司我们要重点关注其销售费用率是否会有所下滑。

因为一旦下滑将会给公司业绩带来巨大弹性。

但是我们也不应该盲目乐观,因为有的时候很可能广告是不及预期的反而会拖累公司业绩。

我们不妨待公司业绩真正放量的时候,在进行介入。

而在等待的这段时间我们可以积极关注一下公司的销售数据,去超市看一看公司产品的销量如何,或者去看一看天猫上最近产品的月销量等等。

销售费用就像一把双刃剑,它既可以促进企业产品的销量,同时也可能会拖累公司的业绩。

以上就是量化优选团队本期带来的分享,有任何观点可以在下方留言区评论,我们一同交流!

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